這三家上市公司同時停牌，再一次引起了市場對河北鋼鐵集團的重組事宜及三家上市公司命運的關注。

    其中，此前備受質疑的承德釩鈦再次被推到了風口浪尖。一位鋼鐵行業的分析師向記者表示，“根據公司2008年中報推算，公司的二級螺紋鋼筋和三級螺紋鋼筋的銷售價格仍存在異常。”

    價差反復

    承德釩鈦2008年中報第10頁披露了2008年上半年主營業務分產品歸類的收入和成本情況。

    數據顯示，公司在2008年上半年，二級螺紋鋼筋的營業收入和營業成本分別為15.46億元和14.91億元，三級螺紋鋼筋的營業收入和營業成本分別為23.05億元和22.47億元。

    中報第9頁同時顯示，公司在2008年上半年的二級螺紋鋼筋和三級螺紋鋼筋的產量分別為36萬噸和54萬噸。

    另外，中報第32頁公布了公司的存貨明細，該明細顯示，截至2008年6月30日，公司的產成品期末余額為5.88億元，期初余額為2.84億元，也就是說，公司產成品在2008年上半年增加了3.04億元。

    公開數據顯示，承德釩鈦在2008年上半年實現營業收入101.04億元，按照“產品銷售率=100%-(存貨產成品增加數/當期銷售收入)”的公式，公司的產品銷售率高達97%。

    “也就是說，公司的產銷基本平衡。”一位鋼鐵行業分析師表示，這樣，根據承德釩鈦在2008年的銷售收入和成本以及產量，可以粗略估算出該公司的噸鋼價格和成本。

    據此可以測算出，承德釩鈦在2008年上半年，二級螺紋鋼筋的噸鋼平均銷售價格為4295.44元，平均成本為4140.78元；三級螺紋鋼筋的噸鋼平均銷售價格為4268.81元，平均成本為4160.41元。

    值得注意的是，承德釩鈦在今年6月25日的一份澄清公告中稱，“2007年，公司三級螺紋鋼筋平均銷售價格為3233.18元/噸，比二級鋼筋平均銷售價格高135.62元/噸。”

    而上述分析師的測算結果則是，2007年，公司的三級螺紋鋼筋平均銷售價格比二級螺紋鋼筋的平均銷售價格高出148元。

    但是，到了2008年上半年，兩者之間價格差距卻發生了逆轉——公司的三級螺紋鋼筋的平均銷售價格比二級螺紋鋼筋的平均銷售價格竟然低了27元。

    利潤懸疑

    “今年隨著釩價的大漲，公開數據顯示，華北市場同樣直徑的三級螺紋鋼含稅價要高于二級鋼200元。公司可能隱瞞了三級螺紋鋼筋的利潤，每噸大概在200元左右。”上述鋼鐵行業分析師認為。

    果真如此的話，根據公司上半年三級螺紋鋼筋54萬噸的產量計算，公司在三級螺紋鋼筋上隱瞞的利潤將超過一億元。

    同時，上面根據公司2008年半年報公布的數據測算的結果顯示，公司的三級螺紋鋼筋比二級螺紋鋼筋的成本僅高出不到20元。

    “這基本上反映出公司生產三級鋼不必像其他鋼廠那樣要額外添加釩，三級鋼的成本跟二級鋼相近。”上述鋼鐵行業分析師認為。

    不過，承德釩鈦在今年6月25日的澄清公告中則稱，“由于2007年及2008年年初以來，國際、國內釩產品價格一直在高位運行，特別是今年以來持續走高，使得公司新Ⅲ級螺紋鋼筋生產成本上升，毛利降低。2007年，公司三級螺紋鋼筋的平均銷售成本為3132.22元/噸，比Ⅱ級鋼筋銷售成本高149.01元/噸。”

    現在看來，根據中報數據測算的結果似乎才是承德釩鈦三級螺紋鋼筋與二級螺紋鋼筋的真實的成本差距。

    “正常情況下，公司的工藝中兩者的成本差距應該是基本穩定的。由此說明，公司2007年報中三級鋼的成本遠遠高于二級鋼成本，存在虛增成本，進而壓低利潤的可能。”上述鋼鐵行業分析師認為。

    畢其功于一役

    自從2007年初河北省有關部門公布了《河北省2007年加快推進鋼鐵工業整合基本思路》后，關于河北省如何整合其境內的眾多鋼鐵集團及各個集團旗下的上市公司的傳聞就此起彼伏。

    9月5日，邯鄲鋼鐵集團旗下的邯鄲鋼鐵和唐山鋼鐵集團旗下的唐鋼股份和承德釩鈦同時停牌，并且公告稱，正在籌劃有關重大無先例資產重組事宜，有關事項尚存不確定性.。

    這三家上市公司同時停牌，再次引起市場的關注。

    據記者向消息人士了解，此次三家上市公司同時停牌，是為了實施從集團層面到上市公司層面的實質性的整合，此次重組的財務顧問為中銀國際。

    “短期內難以看到結果。”上述消息人士對記者表示。

    不過，有分析人士認為，河北省這三家上市公司的重組很有可能參考攀鋼集團的整合模式。

    攀鋼集團的整合方案為：以攀鋼鋼釩為平臺，向攀鋼集團，攀枝花鋼鐵有限責任公司、攀鋼集團成都鋼鐵有限責任公司和攀鋼集團四川長城特殊鋼有限責任公司發行股份作為支付方式購買其相關資產,同時以換股方式吸收合并攀渝鈦業和ST長鋼。

    事實上，唐鋼集團旗下的承鋼集團(即承德釩鈦的大股東)早有整體上市的打算。

    “承德釩鈦控股股東承鋼集團,經過主輔分離,目前僅擁有三塊盈利資產——礦山、焦化和運輸，由于公司治理優化的需要，整體上市是必然。”一位分析師曾在其研究報告中這樣表述。

    而承德釩鈦的內部人士也曾向外界表達過公司有意整體上市的打算。

    也正因為如此，2007年和2008年一季度，公司業績出現異常，市場各方在探究公司隱瞞利潤的真正動機時，紛紛猜測公司是否是在為今后的整體上市鋪路。

    “原來的打算是先是公司實現整體上市，然后再在集團的層面上整合，但是，現在來看，公司的整體上市以及集團的整合，很可能兩步并做一步走。”上述分析人士稱。